Боязнь высоты, Казначейство угрожает включить пылесос

Синхронная и ритмичная накачка виртуальными деньгами затащила риски и индексы на такие уровни, где ужас высоты уже выглядит более здоровым, чем его отсутствие. Бережно и поступательно вынося поспешные ритейл-шорты в SPY и его производных, высокочастотные роботы первичных дилеров Федрезерва отработали январь на превосходно, на "хаях" реализовав рынок тем, кто циклически обречен входить на него в начале года. Пенсионные фонды штатов-медицинские-деньги и полу банкротов дотационных профсоюзов, наверное, опять приглашены сыграть привычную роль и поставить точку в новогоднем ралли.

В случае если прошлогодний сценарий забрать за базу, то эти неповоротливые, зарегламентированные, но социально значимые участники рынка, должны опять приобрести «хаи» начала года, мужественно терпеть вероятный провал весной либо летом, кроме того готовься пережить клиническую смерть-банкротство от временного обесценения собственных январских приобретений, ну а после этого, в итоге, дотерпев, взять собственные N процентов к Январю либо раньше. Где N больше нуля, в случае если Федрезерв и сопровождающие ему Центробанки, благодаря смекалке, неограниченной ликвидности и праву устанавливать правила, — продолжат практически рисовать графики, свечка за свечкой, удерживая всю совокупность от неконтролируемого заноса в ту либо иную сторону.

Размещение трежериз на 2-5-7 лет, наибольшее в январе, прошло нормально. Накачанные POMO-долларами первичные дилеры имели возможность умело маневрировать, и, нужно признать, обман удался. В большинстве случаев последнее размещение месяца заметно невооруженным глазом на графиках всех рисковых активов. На прошлой неделе, благодаря подушке ликвидности от ФРС, дилеры не имели необходимости реализовывать риски каждый день, оттянув продажу индексов до пятницы, которую вопреки традиции закрыли в глубоком минусе. Так, ежемесячная "дань"Казначейству была собрана из текущих средств и отгружена в четверг.

В пятницу же, играясь против ожиданий толпы, количества сгладили собственные затраты и изрядно покусали депозиты всех дейтрейдеров, кто рассчитывал на обычный пятничный вынос в ноль либо плюс.

Рекордные количества наследили двумя огромными огромными свечками роста в USO — нефтяном ETF. Провал американского государственного департамента США, что выдал собственный замешательство, на выходных компенсировали египетские армейские, установившие комендантский час, и арабские трейдеры, извлёкшие фондовые индексы региона в жёсткий плюс. Соответственно — катастрофический сценарий, в котором США теряют право проводить армейские суда через Суэцкий канал, — до тех пор пока маловероятен.

Казначейство США, тем временем, в первую семь дней февраля заявило о наибольшем за год разовом оттоке в кратковременные векселя, на 3 млрд увеличив выпуск 13-недельных и на 10 (!) разом — 4-недельных.

Оттекание в маленькие облигации в далеком прошлом стоял в официальных прогнозах US Treasury по размещениям. По ноябрьским данным, за 1 квартал он должен был составить 100 млрд долл. Но начало, намеченное на середину января, так и не произошло.

Нельзя исключать, что вторничный всплеск — начало запланированного оттока. Ожидаем 2 февраля, в то время, когда будет опубликован обновленный прогноз по заимствованиям на конец первых трех месяцев и второй.

В случае если замыслы Казначейства подтвердятся, то можно считать, что риски и индексы возьмут купон на бесплатную эстетическую коррекцию заросших макушек. Не смотря на то, что нескончаемый поток POMO-долларов может спутать все карты шортерам и дать больше свободы первичным дилерам, каковые смогут выбирать и стратегически, и по потенциальной прибыли — между сливом в кэш либо выносом шорта. Похоже, ловушки расставлены, и сейчас их величество "настроения инвесторов" двинутся в том направлении, где добыча будет жирнее.

До тех пор пока сезон отчетов заставляет понервничать составителей бюджета страны — налоговая выручка может оказаться ниже ожиданий. Ford, Chrysler, Wal-Mart и Amazon — продемонстрировали далеко не блестящие продажи.

Быть может, деньги необходимы американцам еще и вследствие того что кончился праздник дорожающего золота.

Не обращая внимания на слухи о том, что Форт-Нокс в далеком прошлом безлюден и/либо реализован в шорт в десятикратном размере банком JP Morgan, отчего последний будет в состоянии хронического маржин-колла, — не обращая внимания на все эти готические кружева с теорией заговоров в кармане, — официально США так же, как и прежде наибольший обладатель золота, в количестве 260+ млн унций. За третий и четыертый кварталы 2010-го золото выросло с 1200 до 1400, наградив Казначейство 52,7 мрлд долл бумажной прибыли из ниоткуда… Падение в район 1330 — напротив, дает убыток в 18+ млрд долл.

Сезон спроса на золото традиционно пикует в осеннюю пору, в то время, когда закрывается книга заявок интернационального консорциума ЦБ, подписавших Central Bank Gold Agreement (CBGA3). В рамках этого соглашения раз в пять лет устанавливаются квоты и координируются продажи. Последний раз банкиры планировали в сентябре 2009-го, снизив квоту до 400 тысячь киллограм в год.

Через день после их "шабаша" золото уверено пробило 1000.

В случае если золото продолжит падать, а налоги окажутся хуже пессимистичных прогнозов, дилерам, нельзя исключать, нужно будет затеять полноценную репатриацию затянувшегося ралли с вытекающим спросом на целый американский государственный долг, повышением фондирования из евро (либо, что менее возможно, иены) и под сопровождение ветхой песни о европейских долгах либо чего-нибудь новенького, наподобие нефтяной нестабильности.

Ожидаем, что предпримет госдепартамент в ответ на падение продаж айподов в связи с уходом Стива Джоббса.

В последнем отчете COT "крупняк" отличился резким рост лонгов во фьючерсах на 2-х и 5-летние облигации. Причем закупки осуществлялись, в то время, когда цена стояла в консолидации — верный показатель будущего выстрела.

Иначе, лонг в трежериз не подтверждается лонгом в индексе американского доллара. Не смотря на то, что, репатриация предвыборно-рождественского ралли, быть может, обойдется и без сильного роста американского доллара. Благодаря POMO и хаям в SPY, у первичных дилеров нет неприятностей с долларовой ликвидностью и хватает пространства для маневра.

К тому же, с прошедшей осени ликвидность льется практически отовсюду. Печатный пресс в Соединенных Штатах включали под громкие проклятия и звон фанфар, и за всем этим шумом осталось незамеченным то, что QE 2-0 — это интернациональная скоординированная инициатива.

В октябре, не созывая пресс-конференций и как-будто тайком от аналитиков, ЕЦБ и Банк Японии начали синхронные инъекции денег. Причем, БЯ единственным из "банды" запустил программу долгих кредитов — на 5 лет, с возможностью рефинансирования. Количество данной программы 35 трлн иен, но пока деньги выдаются бережно и по чуть-чуть (100 млрд в ноябре и столько же в декабре).

«Наверное,» программа в полной мере может обеспечить фундамент под долговременными шортом иены, что, но, не обязательно будет прибыльным на текущих уровнях. Маленькие суммы и осмотрительный тайминг смогут сказать о том, что БЯ не исключает более больших уровней в иене и сохраняет надежду реализовать собственные деньги подороже. Последняя порция долгих кредитов была выдана 7 декабря.

на данный момент иена дороже против американского доллара, но пара дешевле против евро.

С октября по декабрь ЕЦБ и БЯ неспешно увеличивали кредитное фондирование.
ЕЦБ добавил около 70 млрд евро, БЯ к хроническому злоупотреблению облигациями госзайма, сказал в скупку ETF и Reit. И не смотря на то, что «покатились по наклонной» тогда звучало единодушным вердиктом, нужно признать, что до тех пор пока операции по яркой скупке шлака в Банке Японии проходят относительно скоромными количествами.

В декабре посредством регулярных кредитных операций (SFSO) и выкупа активов БЯ подлил в топку 6,5 трлн иен. Новая Asset Purchase Program была запущена в сентябре, через нее японцы долили в совокупность 26 трлн иен, из которых 24,5 — в виде кредитов.

Однако, иена не падает против американского доллара и технически выглядит страшновато для шорта. Против евро картина приятнее, но смущает то, что в январе "крупняк" из отчетов COT опять увеличил лонг в иене. Помимо этого — номинальный количество эмиссии иен намного меньше, чем долларов.

Так что в данной паре хрупкий баланс, маленькими шагами все же скользит в сторону упрочнения иены.

Против евро — зеркальная обстановка. Но ее развитие будет зависеть от смекалки и фантазии монетарных японии и властей Европы, которым под силу как синхронизироваться, так и скатиться до скандала — в том случае, если БЯ возглавит человек, не лояльный интернациональной типографии… А этого нельзя исключать, хотя бы на маленький промежуток, исходя из исторической толерантности японцев к стремительной смене кабинетов министров,

ЕЦБ остановил закачку кредитов еще в декабре, и в начале 2011-го года кроме того скорее уменьшил кредитный портфель — за счет откачки маленьких денег.

В случае если высказать предположение, что кредиты, выдаваемые ЕЦБ хотя бы частично идут на кэрри-трейд и переводятся в доллары США, то возможно вычислить на каких уровнях их возврат будет безубыточен, а на каких — принесет прибыль.

Так, 9-го февраля, истекает срок LTRO на 70 млрд евро. Из них большинство была запущена в совокупность в середине октября при евродолларе около 1,38 и середине ноября при евродолларе около 1,37. Но еще по 3 млрд евро ЕЦБ додавал в последние месяцы, в то время, когда кредит рефинансировался на уровнях 1,32 и 1,34 приблизительно.

Что дает средневзвешенный уровень около 1,37.

В случае если евродоллар к 9-му февраля будет выше этого уровня и кредит будет уменьшен, т.е. частично возвращен, — это будет означать убыток для банков приобретших доллары США.
Практика последнего года операций ЕЦБ еще не дала ни одного случая, где бы дилеры ЕЦБ закрывали кредит с убытком для себя по евродоллару. Не смотря на то, что, отметим, эти операции проходили большой частью в условиях недостатка свежей долларовой ликвидности, в то время, когда евро было единственным источником фондирования и кэрри-трейда.

В случае если все же остатки кэрри в евро существуют , то рост до 1,37 к следующей среде заставит ЕЦБ не просто рефинансировать целый кредит, но и расширить его.
В случае если же имеется необходимость погасить его, — то курс возможно опустить, маленькими вливаниями через MRO (недельный кредит).

Из опыта наблюдений за ЕЦБ — маловероятно, что евродоллар будет выше 1,369 к 9-му февраля.

Подобные подсчеты дают, что евродоллар вряд ли будет выше 1,338 к 24-му февраля и 1,31 — к 31-му марта. Очевидно, эти уровни не учитывают творчества Жана-Клода Трише на ближайших рефинансированиях. Ближе к датам календарь-прогноз легко может подкорректироваться.

Но, в случае если долларовая пирамида уже на данный момент требует подкорма, ЕЦБ вряд ли отправится на одновременный оттекание номинированной в евро ликвидности. Вероятнее, для балансировки кредитный портфель будет мало увеличен, а волна возвратов начнется не раньше марта.

Занимательные записи

Мы подобрали для вас релевантные статьи:

  • Репатриация ралли и монетарный протекционизм: своевременный комментарий + прогноз.

    Прокси-риски, наподобие S P и DAX, оформили новые максимумы в начале семь дней, не обращая внимания на размещения казначейских облигаций на 3, 10 и 30 лет, и увеличенные количества аукционов по маленьким…

  • сутки падающего американского доллара, тайминг ралли usd, календарь ликвидности до конца семь дней (updated 28/09))

    27 сентября, вторник — единственный на семь дней сутки, в то время, когда рынок почувствует маленькой приток долларов. Ослабление которого трансформируется в рост рисковых активов. Сейчас же 380 млрд иен…

  • EURO: preview (9.03 — 13.04, 30.04)

    Апплодисменты Жану-Клоду Трише, что в лучших традициях основной страницы Блумберга подключился к рекламе вызывающих большие сомнения торговых идей. Сообщив о «вероятном» увеличении ставки уже в следующем…

  • Пылесос либо вертолет? Долларовая фабрика запускает резервные мощности

    Казначейство США день назад опубликовало неспециализированный прогноз заимствований на ближайшие два квартала, фактически носом ткнув индекс американского доллара в безотносительные минимумы. На волне тотальной обратной корреляции…

  • Субботний консилиум: радиация на графиках.

    До тех пор пока генерал Каддафи набирался сил перед экспирацией опционов на WTI, радиоактивное облако из Фукусимы расползлось по рынкам и заразило индексы стихийной коррекцией. По результатам семь дней ФРС с…

Была запущена учебная межконтинентальная балистическая ракета видео было сделано в Сталинграде


Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.