Что означает кредитный рейтинг компании?

Довольно часто мы читаем в новостях, что компания Х взяла рейтинг (к примеру, B) с прогнозом «стабильный» от рейтингового агентства Y. Содержится ли в таких сообщениях какая-либо нужная информация для частных лиц?

Чтобы выяснить, какую данные, нужную для принятия ответов, может извлечь из сообщений о рейтингах компаний личный инвестор, клиент банка (в случае если речь заходит о рейтинге банка), акционер либо сотрудник компании, необходимо в первую очередь разобраться с тем, что же такое рейтинг, как он присваивается и от чего зависит. Вооружившись этим знанием, вы сможете воспользоваться информацией о краже той либо другой компании определенного рейтинга. Примеры применения рейтингов обрисованы в последнем разделе статьи.

Что такое рейтинг?

Кредитный рейтинг (он же рейтинг дефолта), что присваивается рейтинговым агентством (РА) — это практически прогноз сотрудников РА относительно вероятности неисполнения компанией либо страной определенных денежных обязательств.

Как неизменно, знакомясь с чьим-то прогнозом, необходимо осознавать, какой отпечаток накладывает на прогнозы данной организации либо конкретного лица их род деятельности.

РА, образно говоря, «торгуют авторитетом». Они напрямую материально заинтересованы в том, дабы их прогнозы были как возможно ближе к настоящему будущему. Чем правильнее РА оценит возможность невыполнения компанией либо правительством денежных обязательств, тем нужнее ее рейтинги будут для инвесторов и банкиров.

И соответственно — тем полезнее для компаний, каковые оплачивают их присвоение.

В силу изюминок собственного бизнеса РА имеют преимущество перед госструктурами, банками и инвестиционными компаниями с позиций объективности прогнозов. По крайней мере, у РА нет мотива занижать возможность неисполнения компанией собственных денежных обязательств. Помимо этого, сотрудникам РА не разрещаеться покупать ценные бумаги и каждые другие акции компаний, с которыми они имеют дело, родственники либо близкие родственики сотрудников рейтингуемой компании не смогут принимать участие в присвоении ей рейтинга.

К примеру, супруга сотрудника Газпрома не может быть аналитиком по Газпрому в РА и не имеет возможности учавствовать в совещании комитета (см. ниже), что присваивает Газпрому рейтинг.

Так, снимается конфликт и корпоративных, и личных денежных заинтересованностей сотрудников РА.

Все сообщённое выше, очевидно, не свидетельствует, что РА не смогут ошибаться. В них трудятся живые люди, каковые, как бы ни старались, не смогут давать неизменно полностью правильные прогнозы.

Потом обращение отправится о кредитных рейтингах компаний, но все, что относится к ним, возможно отнести и к рейтингам выпусков облигаций и т. п.

Кредитный рейтинг компании — это в некотором роде формализованное вывод сотрудников РА о возможности дефолта (отказа платить) данной компании по своим денежным обязательствам. Денежные обязательства в данном случае — это кредиты, займы, выпуски облигаций. Обязательства компании по выплате заработных платов сотрудникам, денег агентам за поставленное сырье, электричество, налоговые обязательства и т.п. не входят в перечень обязательств, для которых оценивается возможность дефолта.

Ясно, что возможность неисполнения компанией собственных обязательств перед кредиторами и возможность того, что работники данной компании не возьмут своевременно заработную плат, связаны. Но сообщение эта не твёрдая. Компания может платить зарплаты своевременно и не выплачивать кредиты банкам, либо напротив — направлять деньги на погашение кредитов, откладывая выплату заработных платов, задерживая оплату поставщикам за сырье, электричество и т. п.

Рейтинги присваиваются по определенной шкале (см. ниже). У каждого РА — собственная шкала. Не смотря на то, что шкала эта относительная, а не безотносительная (нет четкой привязки уровня шкалы к правильному значению возможности дефолта), РА систематично публикуют статистику дефолтов по различным рейтинговым категориям.

Это собственного рода проверка точности их прогнозов.

процедура и Методика присвоения рейтингов

Методики у различных рейтинговых агентств смогут различаться. Агентства их публикуют на собственных сайтах, к примеру, методику присвоения рейтингов агентством Standard & Poor’s возможно отыскать по ссылке http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/eu/page.topic/researchlearning_cm/3,2,2,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0.htm (тексты на британском, нужна бесплатная регистрация). Существуют методики для производственных компаний, денежных университетов, страховых компаний, органов регионального и местного самоуправления.

Имеется и собственная методика для присвоения суверенных рейтингов (рейтингов кабинетов министров-эмитентов национальных долговых обязательств).

Не считая неспециализированной методики, единой для всех производственных компаний, агентства публикуют более подробные параметры для различных отраслей. К примеру, для нефтегазовых компаний факторы, воздействующие на кредитоспособность, не совсем такие же, как для сетей розничной торговли.

В целом методики присвоения рейтингов различными агентствами похожи, но имеется и различия «веса» различных деталей и факторов параметров, каковые учитываются. Исходя из этого расхождение в рейтингах для одной и той же компании от различных агентств в полной мере нормально. Разъясняется оно не только различиями в методике, но и тем, что любое вывод субъективно по определению, в том числе — вывод группы людей (сотрудников конкретного агентства) о будущем.

Первоначально рейтинг присваивается компании следующим образом.

1. Компания обращается в рейтинговое агентство, дабы заказать рейтинг. Заказать рейтинг компании либо страны «снаружи» нереально, поскольку для его присвоения нужна непубличная информация, которая недоступна никому, не считая представителей компании либо (при странового рейтинга) государственныхы служащих определенного уровня. В некоторых государствах РА присваивают и без того именуемые pi-рейтинги — рейтинги, основанные только на публичной информации. При публикации рейтинга указывается, полноценный он либо «pi» (сокращение от public information).

Но Российская Федерация к таким государствам не относится.

2. Компания предоставляет РА денежную отчетность по МСФО (либо US GAAP) и дополнительную данные по запросу РА.

3. Аналитики РА сами собирают данные о компании в открытых источниках.

4.Сотрудники РА приезжают в компанию и общаются лично с представителями компании, довольно часто — с сотрудниками и генеральным директором разных департаментов. Кто как раз будет общаться с сотрудниками РА, решает владельцы и руководство рейтингуемой компании, но в их заинтересованностях выбрать для этого менеджеров, каковые смогут дать полную и правильную данные обо всем, что может интересовать РА. Само РА может высказывать пожелания по составу участников, но не имеет возможности жестко потребовать присутствия, к примеру, генерального директора.

В большинстве случаев, такое общение занимает целый рабочий сутки. Цель этого этапа — взять нужную для определения возможности дефолта данные, которой нет ни в денежной отчетности, ни в открытых источниках, и уточнить и проверить данные, собранную в открытых источниках. Кроме этого на протяжении таких встреч сотрудники РА смогут задать менеджерам компании вопросы по достоверности и качеству взятой информации. Не смотря на то, что РА — не аудиторы и трудятся с той информацией, которую приобретают от компаний на необязательной базе, в случае если сомнения в истинности представленных данных не будут развеяны, эти сведенья будут принимать во внимание отсутствующими.

Вероятна и время от времени имеет место обстановка, в то время, когда РА отказывает компании в присвоении рейтинга из-за нехватки точной информации.

5. Собранные всеми обрисованными методами эти обрабатываются аналитиками, каковые занимаются данной компанией. По результатам данной работы ведущий аналитик по компании готовит отчет для комитета.

6. Планирует комитет из нескольких сотрудников агентства. К примеру, в Standard & Poor’s их пять. Все они имеют опыт и достаточную квалификацию, относящийся как раз к данной отрасли и данной стране, и проработали в агентстве не меньше определенного срока.

Требование к стажу работы как раз в данном агентстве именно обусловлено необходимостью усвоить «шкалу», принятую в конкретном агентстве. Потому, что большая часть параметров, на которых основывается рейтинг, оцениваются субъективно, и в каждом агентстве принято, за что, так сообщить, ставить «пятёрку», а за что — «тройку».

7. С согласия компании РА публикует его обоснование и рейтинг. В случае если компания возражает против публикации собственного рейтинга, он существует в непубличном статусе. В случае если рейтинг непубличный, он малоизвестен никому, не считая самой компании, исходя из этого пользы от него меньше, чем от публичного рейтинга.

В каких случаях рейтинг изменяется

Рейтинг компании возможно поменян в двух случаях:

1) по окончании очередного регулярного пересмотра комитетом (в большинстве случаев раз в год);

2) по окончании каких-то событий, каковые, согласно точки зрения сотрудников рейтингового агентства, оказали значительное влияние на возможность дефолта компании по своим денежным обязательствам.

Аналитик по данной компании постоянно смотрит за новостями и при необходимости обращается за комментариями и разъяснениями к представителям компании. Обрисуем подробнее исполнение обеих задач.

1. Отслеживание новостей. В случае если происходит событие, которое может без шуток оказать влияние на возможность дефолта компании по своим обязательствам, но пока неясно, как аналитик может инициировать перевод рейтинга в состояние Credit Watch. В случае если рейтинг компании переведен в состояние Credit Watch (пересмотра), он как бы временно делается недействительным, и это указывает, что в течение ближайших дней рейтинг будет поменян.

2. Получение дополнительной информации от самой компании. При необходимости, к примеру, в то время, когда делается известно о внешних событиях, могущих воздействовать прямо либо косвенно на возможность дефолта компании, либо при публикации самой компанией информации о ее замыслах, ответственных событиях и т. п., аналитик рейтингового агентства обязан обратиться к представителям компании, которую он мониторит, для получения дополнительной информации.

Эти, полученные аналитиком рейтингового агентства, обрабатываются им и представляются участникам комитета, что уже принимает ответ об трансформации рейтинга компании либо сохранении его прошлым. При таких условиях комитет может проходить значительно чаще, чем раз в год.

Рейтинг на уровне дефолта

В случае если компания не произвела выплату по своим обязательствам в срок (к примеру, не погасила облигации либо не совершила очередной выплаты по кредиту), ее рейтинг возможно поменян на «дефолт» (D). Это логично: в случае если дефолт случился, его возможность машинально делается равной единице.

С позиций РА, дефолт — это невыплата долга. При сугубо формального, либо, как его еще именуют, технического, дефолта (к примеру, из-за несоблюдения каких-то денежных коэффициентов) компания либо выпуск облигаций не приобретают рейтинг на уровне «дефолт». С позиций РА эта обстановка принципиально отличается от неплатежа.

Как правило компании, каковые испытывают проблемы с погашением в срок облигаций либо очередной выплатой по кредиту, стараются договориться с держателями облигаций либо кредиторами о реструктуризации собственных обязательств. Достаточно довольно часто такие переговоры бывают успешными — кредиторы как правило предпочитают взять меньше денег, чем оставаться в состоянии неопределенности и растущего риска неисполнения компанией собственных обязательств.

Рейтинг D (дефолт) присваивается , если компания договорилась о реструктуризации собственных обязательств, но, согласно точки зрения аналитиков РА, если бы ее переговоры с кредиторами не увенчались успехом, она бы не смогла выполнить собственные обязательства.

В случае если аналитики РА уверены в том, что кроме того без реструктуризации компания все-таки имела возможность выполнить собственные обязательства перед кредиторами, задействовав какие-то резервы, отказавшись от части затрат и т. д., рейтинг D не присваивается.

Как и при присвоении рейтингов вторых уровней, при с рейтингом на уровне дефолт РА публикует и обоснование рейтинга. Для рейтинга на уровне D оно сводится к объяснению, из-за чего РА вычисляет это дефолтом и чего ожидает от компании дальше.

Шкала рейтингов

Интернациональные рейтинговые агентства пользуются стандартным перечнем уровней рейтингов компании, выпуска ценных бумаг либо страны. Перечень этих уровней возможно прочесть на сайте любого РА. К примеру, S&P (http://www.standardandpoors.ru/page.php?path=international), Fitch (http://www.fitchratings.ru/ratingdef/longtermrating/international/index.wbp), Moody’s (http://www.moodys.ru/mdcsPage.aspx?mdcsId=13&template=ratingdefinitions информация доступна лишь зарегистрированным на сайте агентства пользователям).

Шкала у каждого собственная — различаются критерии присвоения того либо иного рейтинга.

Помимо этого, на сайтах РА имеется перечни актуальных сейчас рейтингов с обоснованиями и рейтингов на пересмотре. Что именно публиковать в открытом доступе для всех, что для зарегистрированных пользователей, и что — для платных подписчиков, каждое РА решает по собственному усмотрению.

К примеру, в S&P совокупность такая. На главном английском сайте в свободном доступе публикуются критерии и рейтинги, а полные тексты всех обоснований и researches (изучений по тому либо иному сектору) — в платном доступе на RatingsDirect. Имеется русский сайт, где публикуются исследования и рейтинги для России, Казахстана и Украины, пока все безвозмездно, но часть информации доступна лишь зарегистрированным на сайте пользователям (регистрация также бесплатна).

Как пользоваться рейтингами

1. Рейтинги необходимы в первую очередь для принятия ответов о покупке либо продаже облигаций компании, поскольку их рыночная цена облигаций в принципе зависит от возможности дефолта компании. Подобно рейтинги употребляются банками при оценке рисков при кредитовании данной компании. Имеется категории инвесторов (к примеру, кое-какие зарубежные пенсионные фонды), которым запрещается вкладывать деньги клиентов в облигации с рейтингом ниже определенного уровня.

Одновременно с этим вывод рынка (либо банка-кредитора) о возможности дефолта может различаться от мнения РА, а цена облигаций, не считая риска дефолта, может учитывать и другие риски — к примеру, риск и риск ликвидности ставки.

2. Для составления мнения о том, как будет изменяться стоимость акций компании, рейтинг может употребляться, но только как один из «кирпичиков». Необходимо принимать к сведенью да и то, что рейтинг компании в какой-то степени отражает ее риски, да и спекулятивную реакцию фондового рынка на увеличение либо понижение рейтинга нельзя исключить. Но постоянно следует не забывать, что стоимость акций компании зависит от множества факторов, и кредитный рейтинг — не самый главный из них.

Время от времени то, что ведет к понижению рейтинга, акционерам, напротив, выгодно. Тогда одно да и то же событие будет «толкать» стоимость акций компании вверх, а ее рейтинг — «тащить» вниз. К примеру, в случае если компания делает большие приобретения за счет долга, польза от новых возможностей роста достается в первую очередь акционерам, в то время как риски кредиторов растут и рейтинг может упасть.

3. Для оценки возможности прекращения банком в ближайшее время операций. В случае если возможность неисполнения банком собственных обязательств перед держателями и кредиторами облигаций признана РА высокой, это указывает и повышенный риск неисполнения банком обязательств перед вкладчиками (для банка вкладчики — также кредиторы).

Не считая самого значения рейтинга компании стоит прочесть и его обоснование, которое публикуется на сайте РА (в новостях о краже рейтинга оно присутствует не всегда либо возможно сокращено). В обосновании представлены доводы сотрудников РА в пользу того, что рейтинг компании должен быть как раз таким, а не вторым. Если вы вычисляете их аргументы логичными и не противоречащими действительности, ваше доверие к конкретному рейтингу может вырасти, а вдруг обоснование рейтинга выглядит для вас нелогичным либо опирающимся на фальшивые посылки, ваше доверие к рейтингу будет ниже.

В случае если интересующая вас компания не имеет публичных рейтингов, вы имеете возможность сами присвоить ей рейтинг, воспользовавшись методикой какого-нибудь РА. Но необходимо осознавать, что таковой самодельный рейтинг будет уступать по качеству рейтингам РА. Дело не только в том, что опыт и квалификация его «изготовителя» будут меньше, но и в недоступности большой части информации (вы не имеете возможность позвонить в компанию и «настойчиво попросить», к примеру, сведений, составляющих коммерческую тайну).

Помимо этого, если вы рейтингуете компанию в одиночку, теряется возможность дискуссии, участники которого имели возможность бы указать вам на какие-то серьёзные подробности, каковые вы пропустили либо не придали им значения.

Но для оценки возможности того, что компания не погасит своевременно собственные облигации, попытка самому присвоить рейтинг этому выпуску облигаций возможно в полной мере нужной.

ДеньгА

Увлекательные записи

Мы подобрали для вас релевантные статьи:

Анализ страховой компании [ рейтинг страховых компаний , лицензии , банки ]


Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.