EURO: preview (9.03 — 13.04, 30.04)

Апплодисменты Жану-Клоду Трише, что в лучших традициях основной страницы Блумберга подключился к рекламе вызывающих большие сомнения торговых идей. Сообщив о «вероятном» увеличении ставки уже в следующем месяце глава ЕЦБ сделал все, дабы продержать евро выше 1.40 как возможно продолжительнее, затащив еще пара участников рынка в ловушку. Такими темпами ЕЦБ начнет реализовывать аккаунты на форексе раньше, чем Трише выйдет на пенсию.

Не смотря на то, что в случае если отбросить цепочку посредников, по сути все форекс-аккаунты, трудящиеся с самой популярной валютной парой, в конечном счете играются конкретно с ЕЦБ, что не гнушается доходами на розничных стоп-лоссах.

На протяжении регулярных операций день назад ЕЦБ залил 20 млрд евро свежих кредитов на месяц. Погашение — 13 апреля.
Количество недельного фондирования (MRO) был уменьшен на 13 мрд евро.
Итого чистый приток ликвидности = 7 млрд евро.

MRO операции употребляются для правильной подстройки финансового предложения и соответствуют тренду по евродоллару (откачка евро = рост евродоллара, закачка евро = падение евро) на промежутках хотя бы в 2-3 семь дней. На раздельно забранных недельных промежутках потоки маленьких денег смогут быть обманчивы.

Но еще ни разу данный паттерн не обманывал при долгих кредитов ЕЦБ. Логика несложна: часть денег, каковые выдает ЕЦБ, неизбежно оказываются положенными в долларовые активы. В случае если курс евро на момент обратной конвертации ниже — возможно получить на курсовой отличии.

И напротив, более дорогой евро — дает убыток, которого ЕЦБ еще ни разу не допускал для собственных дилеров, откачивая кредиты лишь при евродолларе ниже, чем на момент выдачи.

20 млрд свежих вливаний через LTRO-кредит (в данном случае на месяц) — достаточно «резкий» ход ЕЦБ. Это наибольшее повышение месячного фондирования за шесть месяцев как минимум. Навес преложения евро обязан организовать нисходящий тренд с пиком, быть может, в последних числах Марта.

По окончании чего наступит волна роста евро против американского доллара, наряду с этим в базисном сценарии на 13 апреля евро не должен превышать 1.388 против американского доллара.

31 го марта наступает срок погашения самой ветхой порции кредитов в евро. Эти динозавры кэрри-трейда прошли ни одно тяжёлое рефинансирование, и любой раз ЕЦБ откачивал часть этих денег, причем с большой прибылью на отличии направлений.

Изначально эти кредиты выдавались на год, но в 2010м ЕЦБ сократил сроки фондирования, опустив большую дюрацию кредитов до 3х месяцев.

149 млрд, каковые нужно будет погасить либо рефинансировать — это сшитые остатки двух огромных порций ликвидности. Первая — 443 мрлд евро — была закачана финише июня 2009-го года при евродолларе около 1.40. Первое погашение наступило 30 июня 2010-го. Тогда приблизительно половину данной суммы ЕЦБ откачал из совокупности практичеси на годовых минимумах по евро. Оставшуюся половину — рефинасировал на 3 месяца.

В сентябре откачал еще 110 млрд, остаток рефинансировал до 23 декабря 2010го.

Тогда же наступило погашение 96-миллиардного кредита, закачанного в последних числах Декабря 2009-го. Из суммы чуть больше 200 млрд, ЕЦБ откачал 51, а 149 были рефинансированы до 31 марта.

Потому, что кредиты объединились и на момент объединенного рефинансирования пребывали приблизительно в равных пропорциях, средневзешанный курс евро к доллару для этих кредитов около 1.42. Выше этого уровня откачка вероятна лишь с убытком на отличии, которого ЕЦБ не допустит.

В большинстве случаев, такие операции порождают две волны: первая, искуственно созданная, с целью снизить курс евро к уровням большой прибыли на отличии. Ее приводит к притоку свежих денег. Вторая — приобретение евро, обратная конвертация чтобы сдать деньги в ЕЦБ. Из этого спрос на евро.

Откачка кредита может происходить как разовой операцией, так и растянуться на пара недель. LTRO кредит наряду с этим значительно уменьшается, а MRO, соответственно, возрастает, — что соответствует переводу долгих денег в маленькие, каковые позднее откачиваются порциями на еженедельном рефинансировании по вторникам.

В овалах = сумма всех кредитов ЕЦБ. Как видно: динамика кредитного портфеля соответствует динамике евродоллара.

Подтверждение сигнала: разрядка напряженности в Ливии и понижение нефти, в том числе сужение спреда между brent и WTI до уровней, родных к историческим. Дорогой евро был нужен еврозоне при дорогой нефти. Потому, что котировки нефти исчисляются в долларах, то рост нефти возможно частично компенсировать повышая курс евро.(подробнее о нефти — http://financeguru.ru/news/753/view.html )

Медиа-сопровождение:

В случае если сценарий реализуется, понижение при жажде возможно будет оформить в экономических тонах. В феврале евро был умеренно дорогим (1.367), + ужасный спред на brent навернка даст негативные сигналы через зажатость и инфляцию экономической активности.

Замечательный источник воодушевления биржевые комментаторы отыщут европейских долгах.

О проблемах Греции — самое время поболтать впредь до 20 марта, в то время, когда греки должны «отгружать» проценты по долгам. Суммы смехотворные, исходя из этого дабы звучало ужаснее — лучше все исчислять в процентах от ВВП.

CDS обновили исторический максимум. При необходимости, дабы генерировать темы для заметок, max возможно обновлять хоть ежедневно.

В середине марта ожидаем на повестке дня Ирландию. Которую приедут контролировать из МВФ и Европейской комиссии. Ее позиция, если судить по цене защиты от дефолта, весьма скверная.

Но ближайшее погашение — лишь в ноябре.

20 марта и 27 марта — региональные выборы в Германии. Каковы шансы Меркель?

CDS Германии выглядят предсказуемо прочно на всех тайм-фреймах

7 апреля — совещание ЕЦБ по ставке. (припомним Трише его рассуждения о "вероятном" и "неосуществимом"?)

Параллельно ожидаем на фронт-пейджах Португалию. Которой 15 апреля нужно погасить 6 млрд евро. Газеты уже спекулируют на необходимости bail out — т.е. вмешательства ЕЦБ и решения всех неприятностей чудесной коробочкой с ликвидностью. До исторических max 79 бп.

Каковые при жажде возможно пройти за 20 дней. Всего до погашения — 35 дней

Перечень банков, вовлеченных в португальские размещения. Несколько риска:

Испанию лучше не трогать. СDS до тех пор пока выглядят посильнее, чем у других в данной группе.
15 млрд нужно погасить 30-го апреля.

Весьма интересно на 5 дней раньше на ту же сумму выплаты купонов у французов.
25 апреля — 15 млрд проценты. И еще 18 млрд погашение.

Их CDS также топчутся около исторических max. Локальные max в апреле, декабрь и июль. В эти месяца Франция выплачивает купон.

Приток ликвидности от испанцев и французов проходит около рефинансирования LTRO 26 апреля. Последние 20 млрд этого кредита были выданы по 1.40.

***

Занимательные записи

Мы подобрали для вас релевантные статьи:

  • 14 — 18.03: preview.

    Наибольшее в квартале размещение treasuries и очень щедрая доза свежих денег от ЕЦБ перевели риски и индексы в режим коррекции. Интерес зарубежных ЦБ к 10- и 30-летним бумагам покинул…

  • Может ли EURO споткнуться о увеличение ставки?

    По окончании маленькой передышки аттракцион глобального carry-trade вынес собственных пассажиров на новые максимумы. Свежие пенсионные деньги, как в большинстве случаев в начале квартала, вдохнули новую судьбу в ветхий…

  • Боязнь высоты, Казначейство угрожает включить пылесос

    Синхронная и ритмичная накачка виртуальными деньгами затащила риски и индексы на такие уровни, где ужас высоты уже выглядит более здоровым, чем его отсутствие. Бережно и поступательно вынося…

  • Репатриация ралли и монетарный протекционизм: своевременный комментарий + прогноз.

    Прокси-риски, наподобие S P и DAX, оформили новые максимумы в начале семь дней, не обращая внимания на размещения казначейских облигаций на 3, 10 и 30 лет, и увеличенные количества аукционов по маленьким…

  • Курс евро упал в среду, так как решения по Греции еще нет

    Курс евро упал в среду по окончании того как интернациональные кредиторы появились в клинче по вопросу спасения Греции, тогда как йена упала до минимума за семь с половиной месяцев против американского доллара на…

17 МИРОВЫХ РЕКОРДОВ, Каковые ПРИ ЖАЖДЕ МОЖЕТ ПОБИТЬ Любой


Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.