Кто знает и определяет цену акций?

Счастье в семье зависит от действий обоих супругов.

Народная мудрость

Для чего акционеры вкладывают деньги в компанию через приобретение акций? В то время, когда предприниматель открывает ООО для занятия тем либо иным бизнесом, ни у кого не появляется вопросов, что он действует с целью извлечения прибыли из этого занятия. Отчего же, в случае если изменяется форма общества (с ООО на ОАО), а предприниматель делается легко одним из собственников, причем не наибольшим, сходу изменяется цели и смысл, а доход вероятен лишь через спекуляции купленными акциями?

Большая компания в форме ОАО с громадным числом собственников не в состоянии вести масштабный бизнес с прибылью и снабжать доходы всех её акционеров? «Обладатель приобретает часть прибыли в виде барышов, но главная составляющая прибыли вероятна только через продажу собственных акций вторым участникам рынка» — ответите Вы. В этот самый момент же добавите: «Из-за чего другие участники рынка будут брать эти акции дороже? Результаты деятельности компании не являются гарантией того, что клиент заплатит цену, отражающую эти результаты, поскольку клиент платит собственными деньгами, имеющимися у него в наличии, в частности эти деньги и задают курсовую курс акции.

денежные средства и Прибыль самой компании не оказывают напрямую влияния на эту цену!» Постараемся разобраться в данной проблеме, и создадим метод рационального поведения всех игроков фондовой биржи.

Итак, участники торгов задают курс акций и, как следствие, цена бизнеса компании, но это лишь добрая половина правды, поскольку цена компании может задавать и сама компания определенными действиями. Определим этих участников рынка, и обозначим их рациональные мотивы.

1. Инвесторы.

  • Внутренние – те, кто уже есть акционерами компании.
  • Внешние – те, кто владеет средствами для инвестиций, но не есть сейчас акционерами компании.

2. Сама компания. направляться уточнить, что термин «сама компания» есть абстрактным. В случае если переводить в плоскость конкретики, то это акционеры (в первую очередь большие), совет директоров и топ-менеджмент, каковые являются выбором тех же инвесторов, которых мы назвали внутренними.

Но как раз появление этих выборных органов (совет директоров, топ-менеджмент) приводит на практике к появлению для того чтобы явления, как действия «самой компании», так когда они смогут инициировать определенные процессы, о которых мы поболтаем позднее.

Рациональным мотивом поведения инвесторов есть получение дохода на инвестированные . В акциях уровень дохода заблаговременно не выяснен, в отличие от облигаций либо депозитов, наряду с этим не нужно путать гарантию дохода (её на 100% не существует ни в одном инструменте) и определимость дохода. Доходность инвестора от владения акцией складывается из взятого прироста и дивиденда курсовой цене. Барыш — довольно прогнозируемая величина, независящая ни от полного значения курсовой цене акции, ни от поведения участников торгов по заданию данной курсовой стоимости.

Размер барыша находится в прямой зависимости от результатов деятельности (прежде всего прибыли) компании и решения самих их представителей и акционеров (правления).

Принятая и публично узнаваемая дивидендная политика компании намного упрощает вычисление данной составляющей дохода, делая её четко привязанной к фактическим итогам деятельности (экономике) компании. Кстати, если бы на барыши выплачивалось 100% прибыли, то акция преобразовывалась бы в облигацию с нескончаемым сроком погашения (консоль) и с купоном в размере прибыли компании. В этом случае курсовая курс акции (и, как следствие, цена всей компании) определялась бы размерами прибыли, другими словами, не обращая внимания на неопределенность прибыли в будущем, пребывала бы в полностью прямой зависимости от результатов деятельности компании. В этом случае никому бы кроме того в голову не пришло заявить, что курсовая динамика акций никак не связана с результатами деятельности компании.

Отчего же, в случае если в виде барышов выплачивается лишь часть прибыли, инвесторы довольно часто отрицают связь курсовой стоимости и экономики компании её акций? От кого зависит эта связь и в следствии каких действий она появляется?

направляться подчернуть, что ежегодная выплата 100% чистой прибыли возможно скучна самим же акционерам, поскольку не разрешит выгодно инвестировать в развитие бизнеса компании. Выплаченные средства, само собой разумеется, возможно было бы вернуть в компанию при помощи дополнительной эмиссии акций, заодно и взять убедительные доказательства эффективности применения этих средств от Правления и топ-менеджмента. Мы об этом писали. Но таковой реверс средств несет утраты для акционеров: финансовые (налог с барышов) и размещения (и временные сроки регистрации дополнительной эмиссии). Плюс выплата барышов, в большинстве случаев, осуществляется финансовыми средствами, другими словами, на квитанциях компании обязан пребывать кэш в размере чистой прибыли, а это не всегда легко и верно с позиций ведения главной деятельности.

Особенно для компаний с долгим существенным размером и производственным циклом нужных для деятельности главных средств.

Разглядим упрощенный пример: предположим, что часть прибыли, направляемая на барыши, образовывает 25%. Так, в случае если инвестор ожидает получения доходности от вложения в акции, как в денежный инструмент (налоги не будем брать в расчет для понимания смысла), к примеру 16%, то барышов он обязан взять 4% к положенному капиталу, а 12% — в качестве курсового роста цены акции. Это логично, поскольку барыши — это четверть прибыли, остальные три четверти прибыли, каковые остаются в компании, должны пойти на прирост её стоимости, в том числе рыночной, причем пропорционально доходности от барышов. Математически все логично, но на практике обеспечивать как раз курсовой рост, что зависит от участников торгов, нереально.

Как раз исходя из этого многие инвесторы требуют от вложения в компанию дивидендную доходность на через чур большом уровне, не беря в расчет, что, к примеру, при норме прибыли на барыши в 25%, это лишь четвертая часть доходности, которая исходит от данной акции. Они не желают зависеть от действий вторых участников торгов через год – будут те торговать акцией на 12% дороже либо нет. Как ни необычно, на практике на помощь в данной ситуации обязана прийти сама компания имеющимися у нее в следствии главной деятельности средствами. Знание того, что если динамика цены акций не отразит достижений в виде прибыли, компания в обязательном порядке предпримет действия, направленные на выкуп, и, как следствие, курсовой рост собственных акций, приведет к тому, что инвесторы будут сами не опасаются покупать ценные бумаги и задавать курсовой рост на ту часть прибыли, которая остается в компании. направляться подчернуть, что компания обязана функционировать в интересах акционеров с целью прироста их имущества – другими словами цены акций.

Подобные действия смогут принести акционерам двойную пользу: увеличение прибыльности главной деятельности компании в расчете на получение отдачи и одну акцию от курсового роста. Поясним это утверждение.

Пример.

Требуемая инвесторами доходность = 16%. Стабильная рентабельность собственного капитала компании от главной деятельности (ROE) = 16%. Личный капитал компании (BV) = 100. Норма прибыли на барыши = 25%. Количество акций = 100 штук.

Так, прибыль через год = 16. В случае если инвестор покупает ценные бумаги исходя из цены компании Р = 100 (другими словами P/BV=1) цена одной акции = 1, то через год выплаченные барыши будут = 4, а цена компании должна быть Р = 112 (BV=100+16-4=112 => P/BV=1) цена одной акции 1,12. Но предположим, на бирже акции так же, как и прежде торгуются по 1. Инвестор в этом случае имеет лишь 4% доходности (от барышов) и ничего от курсового роста. В данной ситуации акции обязана выкупить сама компания, применяя личные средства. Пределом цены выкупа будет являться именно цена в 1,12. Это обрадует всех акционеров: и тех, кто реализовывает – они возьмут в следствии дополнительного спроса на акции цену выше текущей, и тех, кто остается — у них на ровном месте увеличится доходность владения акцией.

Поясним из-за чего. Предположим, компания выкупит 10% собственных акций (останется в обращении 90 штук) по цене 1,03 – израсходовав 10,3. Личный капитал тогда составит 112-10,3 = 101,7. И балансовая цена одной акции будет 101,7/90=1,13.

Другими словами компания ничего по главной деятельности не предпринимала, но уже получила своим акционерам дополнительные 0,01. Подобную операцию выкупа компании (правильнее её акционерам) выгодно проводить до момента равенства балансовой и рыночной цен (другими словами Р/BV=1).

Наряду с этим компания не просто может, но и обязана функционировать подобным образом, поскольку интересы собственников (акционеров) стоят на первом месте, как раз от них зависела и зависит жизнь компании. Пользы присутствуют для всех: инвесторы, приобретающие ценные бумаги, приобретают курсовой рост. Внутренние инвесторы приобретают курсовую переоценку собственных акций и увеличение балансовой цене (и рентабельности) собственных акций. Внешним инвесторам информация о том, что компания будет предпринимать действия, направленные на выкуп, кроме этого ответственна. Так как они знают, что при соответствующих итогах деятельности компания будет помогать подобному курсовому росту собственных акций, и, как следствие, ожидаемая доходность инвестиций будет взята. Владея данной уверенностью, инвесторы смогут торговать ценными бумаги аналогичной компании с полной привязкой к её экономическим итогам.

Непременно, приведенный пример весьма упрощен, и подобные действия нужно осуществлять в соответствии с моделью управления акционерным капиталом (МУАК), которая обязана существовать в каждой компании.

направляться подчернуть, что существует всего четыре метода управления размером акционерного капитала:

Повышение акционерного капитала Дополнительная эмиссия акций
Невыплата взятой чистой прибыли на барыши
Уменьшение акционерного капитала Выплата части либо всей чистой прибыли (этого года и нераспределенной) на барыши
погашение и Выкуп собственных акций (байбек)

Этот арсенал действий имеется в распоряжении каждой компании и обязан употребляться на благо акционеров. С одной стороны действия самой действия и компании инвесторов (и внутренних, и внешних) с другой должны задавать рыночную капитализацию компании и не давать ей отрываться от фундаментальной оценки цены бизнеса компании.

На отечественный взор, самый правильным критерием, что должен быть заложен в базу МУАК, есть критерий максимизации рентабельности собственного капитала (ROE). Как создать и применять МУАК, мы поведаем в следующем материале, где детально обрисуем рациональные действия и принципы компании, её внешних инвесторов и акционеров.

Выводы:

  1. Приобретение акций – это вложение в бизнес. Акция — это денежный инструмент инвестора чтобы получить доход через конвертацию успеха бизнеса в дивиденды и курсовой рост.
  2. Курсовой рост задается не только инвесторами, основная и последняя инстанция – сама компания и её средства. Так напрямую связываются стоимость и результаты бизнеса его акций, и это же разрешает одним инвесторам не зависеть от действий вторых.
  3. Действия компании на рынке собственных акций смогут значительно улучшить результаты главной деятельности самой компании и доходы её акционеров.
  4. В каждой компании обязана существовать модель управления акционерным капиталом (МУАК). Совет директоров обязан функционировать в соответствии с данной моделью на благо акционеров.

Мы стремимся к созданию цивилизованного фондового рынка у нас, и исходя из этого УК «Арсагера» с этого года приступает к разработке рекомендаций по управлению акционерным капиталом (базе МУАК) большинства русских публичных компаний. Мы дадим чёрта адекватности рыночной цене акций относительно экономики главной деятельности той либо другой компании. Кроме этого предложим комплекс мер, каковые будет рационально совершить компании с позиций управления своим акционерным капиталом.

Соответствующие предложения будут разосланы всем крупным советов акционерам и членам директоров, включая страну.

УК "Арсагера"

Увлекательные записи

Мы подобрали для вас релевантные статьи:

  • Инвестиции в акции: преодолевая препятствия

    Ужас временного понижения цены В то время, когда человек покупает ценные бумаги (напрямую либо при помощи инструментов коллективных инвестиций), отрицательная переоценка цены пакета акций из-за постоянных…

  • Приобретение акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!

    Представьте: собралась компания людей и решила сыграть в карты на деньги. В ходе игры не было создано новых денег. Легко случилось перераспределение денег от одних игроков к вторым. Не смотря на то, что…

  • Базисные понятия фондового рынка

    Для чего реализовывают и покупают ценные бумаги Акция, биржа, брокер – все это думается многим людям каким-то иным миром, в котором живут или совсем абстрактные, или избранные люди. В действительности…

  • Мособлбанк ловит капитал на акцию

    С 7 февраля родственная Мособлбанку Республиканская инвестиционная компания (РИК) приступила к реализации акций Мособлбанка, говорится на его сайте. Стать акционером может кто угодно,…

  • Биссектриса Арсагеры либо что обязана делать любая компания. Часть 1

    В каждом акционерном обществе обязаны не забывать: результаты деятельности компании должны быть отражены в рыночной цене акций, а все её успехи принадлежат не бывшим и не будущим, а лишь…

аудит деятельности и Финансовый анализ компании — М.Серов, Э.Иванченко


Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.