Реальные результаты участников на рынке акций

В статье «Кто побеждает на фондовом рынке» мы отмечали, что инфраструктура фондового рынка может каждый год отбирать у обладателей акций часть дохода. В данном материале мы посчитаем — как очень сильно воздействуют транзакционные издержки на результаты участников фондового рынка.

Капитализация фондового рынка России в конце 2011 года составляла — 25 трлн руб. Часть акций, находящихся в свободном обращении (free-float), примерно образовывает 30% от общего количества акций, соответственно, капитализация free-float в Российской Федерации около 7,5 трлн руб.

Среднестатистическая настоящая доходность на рынке акций образовывает 10% годовых (изменение капитализации за период + выплаченные барыши). Напомним, что доходность указывается в настоящих размерах, другими словами номинальную доходность мы снизили на среднестатистический размер инфляции.

Перемножая доходность на капитализацию, мы возьмём среднестатистический доход, приходящийся на free-float, 750 млрд руб. Как раз из результата оплачиваются все транзакционные издержки держателей акций. Результат — это отправная точка, из которой мы будем вычитать следующие издержки:

  • 5 млрд — рабочая группа биржи (информация из денежного отчета группы ММВБ-РТС по МСФО за 2011 год);
  • 20 млрд — брокерская рабочая группа (количество торгов акциями 20 трлн руб. умножаем на среднюю рабочую группу в 0,1%; информация об количестве торгов забрана из годового отчета биржи, о средней рабочей — экспертное вывод, основанное на данных по тарифам наибольших брокеров);
  • 34 млрд — плата за маржинальное кредитование (по нашим расчетам, часть акций, купленных с применением «плечей» и «шортов», образовывает порядка 3% от размера free-float. Наряду с этим средняя цена маржинального кредитования образовывает 15% годовых);
  • 25 млрд — доход брокеров на спредах (отечественная оценка среднего спреда — 0,5% от оборота торгов акциями, наряду с этим на брокеров, снова же по нашим расчетам, приходится четверть дохода на спредах);
  • 0,5 млрд — рабочая группа биржи на срочном рынке в части контрактов на акции (денежный отчет группы ММВБ-РТС);
  • 1,7 млрд — рабочая группа брокеров на срочном рынке в части контрактов на акции (по данным из годового отчета биржи количество торгов на срочном рынке составил около 850 млн контрактов. Средняя рабочая группа 1 руб. за договор для каждой стороны сделки, другими словами ее платит и продавец и покупатель договора);
  • 5,5 млрд — рабочая группа управляющих (совокупный размер ПИФов и средств НПФов в акциях около 150 млрд руб. При средней рабочей в 3% (с учетом надбавок и скидок) управляющие совокупно получают 4,5 млрд в год. Количество одолжений ДУ и частных управляющих, по отечественным подсчетам, образовывает около 20 млрд, при средней рабочей в 5% от размера средств в управлении эти управляющие совокупно получают около 1 млрд);
  • 2,5 млрд — инфраструктурные затраты (информация по доходам за услуги депозитария и расчетные операции из денежного отчета группы ММВБ-РТС, затраты на спецдепозитарии и оценщиков расчитаны исходя из СЧА фондов);
  • 15 млрд — утраты от злоупотреблений, применения инсайда, фронтраннинга и т.д. (отечественная экспертная оценка).

Так, приблизительные транзакционные издержки участников торгов составляют 109,2 млрд рублей в год. Непременно, эти расчеты приблизителен , но они разрешают продемонстрировать логику рассуждения при расчете издержек, помимо этого, фактически по каждому пункту мы опирались на фактические эти, предоставляемые брокерами и биржей.

Потом, уменьшив среднестатистический доход на размер издержек, возьмём, что у игроков фондовой биржи в распоряжении остаётся 640,8 млрд руб.

Дабы посчитать доходность нужно определить количество неиспользуемых денежных средств в сумках участников торгов. По нашим расчетам средний количество денежных средств в сумках участников (с учетом срочного рынка) равен 7% от размера всех активов и образовывает 525 млрд руб.

Вычислим совокупную среднестатистическую доходность участников торгов (с учетом выплаты барышов):

640,8 / (7 500 + 525) = 7,99% < 10% (доходность индекса + барыши)

По статистике за 5 лет и более, итог игроков фондовой биржи распределяется так:

  • лучше индекса —7% участников (процентное соотношение указано исходя из количества активов);
  • по индексу — 13 % участников;
  • хуже индекса — 80% участников.

Зная это соотношение и среднестатистическую доходность на рынке, мы можем предположить доходность каждой из групп. Допустим несколько участников «лучше индекса» способна получать 20% доходности в год, тогда:

  • лучше индекса — 112,4 млрд руб. либо 20% годовых;
  • по индексу — 104,3 млрд руб. либо 10% годовых;
  • хуже индекса — 424,1 млрд руб. либо 7% годовых.

Другими словами в случае если средняя доходность группы «лучше индекса» будет находится на уровне 20% годовых, то 80% приобретают доходность в 7%.

В случае если средняя доходность участников «лучше индекса» будет на уровне 50% годовых, то участники группы «хуже индекса» возьмут доходность всего в 4%.

Наряду с этим доходность тех, кто приобретает итог на уровне индекса (среднерыночную доходность), неизменно равна доходности индекса, и не изменяется кроме того в том случае, если лучшие получают больше. По сути, группы «лучше хуже» индекса «и индекса» дробят между собой то, что остается по окончании инвестирующих в индекс.

Сейчас вычислим, что будет в ситуации, в то время, когда среднерыночный итог отрицательный. Такая обстановка неосуществима в долговременной возможности, но может наблюдаться на определенном периоде времени. Будем исходить из рыночного результата в -10%.

При таком результате капитализация рынка (free-float) уменьшится на 750 млрд. Данный негативный итог улучшается транзакционными издержками, и в следствии приобретаем:

(-750 — 109,2)/ (7 500 + 525) = -10,7%.

В случае если высказать предположение, что в данной ситуации группе «лучше индекса» удалось получить «всего» 10%, несколько «хуже индекса» возьмёт убыток в -13%. Несколько «по индексу», как и положено, находится на уровне среднего результата в -10%.

Отечественные расчеты не претендуют на полную точность, но они наглядно иллюстрируют обстановку с результатом и издержками на фондовом рынке, в частности:

  • Демонстрируют, что наличие транзакционных издержек ведет к тому, что итог всех участников фондового рынка не может быть на уровне рыночного результата (индекс+барыши) — 7,99% против 10%.
  • Разрешают продемонстрировать приблизительный размер транзакционных издержек, что платят все участники рынка за право брать и обладать акциями. Напомним, в отечественных расчетах по 2011 году размер издержек составил 109,2 млрд рублей. Это значение равно 0,546% от оборота торгов, и без того как большая часть издержек зависит от оборота, его рост будет вызывать фактически прямо пропорциональный рост издержек.
  • Разрешают продемонстрировать размер настоящей доходности, на что смогут рассчитывать участники фондового рынка. Эти скромные цифры далеки от «тысяч и сотен» процентов годовых, столь желанных многими на рынке акций. Возможность для того чтобы результата сравнима с возможностью победить в лотерею, исходя из этого лучше сходу посмотреть правде в глаза и ориентироваться на доходность индекса (среднерыночную доходность), тем более, что это совсем много в долговременной возможности и, практически, акции единственный инструмент, разрешающий действенно обезопасисть накопления от инфляции.

УК "Арсагера"

Занимательные записи

Мы подобрали для вас релевантные статьи:

  • Приобретение акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!

    Представьте: собралась компания людей и решила сыграть в карты на деньги. В ходе игры не было создано новых денег. Легко случилось перераспределение денег от одних игроков к вторым. Не смотря на то, что…

  • Как побеждать на фондовом рынке

    Какой основной мотив большинства частных трейдеров, каковые играются на фондовом рынке, и фьючерсах, опционах и FOREXe? Это неугасаемая надежда на неожиданное обогащение. В этом материале мы…

  • Базисные понятия фондового рынка

    Для чего реализовывают и покупают ценные бумаги Акция, биржа, брокер – все это думается многим людям каким-то иным миром, в котором живут или совсем абстрактные, или избранные люди. В действительности…

  • Возможно ли переиграть рынок? В отыскивании тайной стратегии…

    Возможно ли переиграть рынок? В отыскивании тайной стратегии… Борис Кожуховский денежный консультант Согласно данным статистики пассивное регулярное инвестирование переигрывает деятельный трейдинг на…

  • Умеренные стратегии на фондовом рынке себя не оправдывают

    на данный момент все чаще в собственной практике сталкиваюсь с тем, что клиентам советую или консервативные инвестиционные стратегии (кроме того в случае если клиенты относятся к умеренным инвесторам), или -…

Что ожидать от русского фондового рынка?


Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.